投資理財寶典 :: 1兆美元熱錢是股災元兇

更新日期:2007/03/12 04:09 記者:　陳一姍／台北報導
美國東岸時間二月二十七日才過下午三點，沮喪的紐約證交所總經理泰因（John Thain）現身在瀰漫焦躁氣氛的交易大廳裡，前一分鐘，道瓊工業生產指數兩次大跌200點，透過電子下單與傳統交易員的恐慌性賣單，讓電腦不堪負荷，啟動備援系統。

紐約股市五年來最深的跌幅，拉開二十一世紀股災的序曲。越來越多分析顯示，這一波股災背後的最大力量，不見得是中國大陸，而是比亞洲金融風暴更大規模的熱錢。

根據國際貨幣基金研究，1997年亞洲金融風暴爆發前，亞洲每年吸引千億美元外資流入。這筆巨大的資金一旦潰散，骨牌效應巨然成災。世界銀行最新全球資本流動報告顯示，私人股票與債權投資熱潮再現，2005年資本流入新興市場金額高達4900億美元，比1997年高出2000億美元，成長率超過5成。

國際熱錢的代表之一，是借低利率日圓，投資高利率外幣資產的利差交易（carry trade）。日本央行內部預估，日圓利差交易累積部位達3500億美元，但《經濟學人》雜誌以芝加哥商品交易所的日圓空頭部位來估算，全球日圓利差交易部位可能高達一兆美元，相當於中國大陸的外匯存底總額。如果利差交易部位急速撤退，則全球金融秩序將大受影響。上周紐西蘭幣、澳幣、南非幣等幣值，就急速走貶。

這一兆美元的部位，就像一顆不定時核武，讓全球股匯市看不見回穩跡象。上周五日圓走貶，全球股市大漲，但《紐約時報》卻指出「股市修正尚未結束」。分析師對日圓未來走勢，看法顯得分歧。包括有日圓先生之稱的前大藏省大臣神原英資認為，日圓兌美元會在115到120之間震盪。但倫敦《金融時報》指出，市場最極端的預估，日圓匯率遭低估四成，普遍預估如果日圓升值衝破110關卡，全球金融市場將大亂。

「地雷區是在高利率的新興市場，」一位貨幣學者預測。而去年冰島貨幣與股市一夕暴跌的事件，今年很有可能再度上演。

「以後這種金融風暴與股災將會定期發生，」中華經濟研究院顧問陳文郎也說。由於熱錢加上金融市場全球化，各市場相連與牽動，一旦那個地區出現反轉，整個資本配置就要重新位移。

不過他認為，全球熱錢都看好，2010年上海世界博覽會以前，中國大陸不會讓人民幣與股市崩盤，因此即使這波股災，但資金不會從亞洲撤離。

匯集著油元，原物料大亨，戰後嬰兒潮的國際熱錢，只會越來越長大，不會消失。